当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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